A inflação ao consumidor aumentou desde setembro até agora, conforme constatou o Banco Central por meio de documento divulgado a jornalistas nesta terça-feira (23), enquanto o diretor de Política Econômica do Banco Central, Carlos Hamilton, começou a fazer uma apresentação para comentar o Relatório Trimestral de Inflação. Ele usa como parâmetro de comparação o intervalo entre as divulgações dos relatórios.

Desde então, conforme a apresentação impressa, os preços nos mercados atacadistas seguem pressionados - em particular, os agrícolas. No documento, há menção também ao avanço da correção de preços relativos (dos preços internos em relação aos internacionais e dos administrados em comparação com os livres). Na avaliação do BC, a inflação tende a se elevar no curto prazo e permanecer elevada em 2015.

A expectativa, porém, é de que, ao longo do próximo ano, a inflação adquira uma composição mais sustentável e entre em "longo período de declínio". Isso se dará, de acordo com o documento, por conta da elevação da taxa Selic, da política fiscal, que tende a ser mais contida, e moderação nas concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito.

Além disso, a apresentação destaca que os processos de realinhamento de preços tendem à exaustão ao longo do horizonte de projeção do BC (dois anos) e que as expectativas de inflação estão mais favoráveis no final desse horizonte. O papel traz ainda a perspectiva de moderação salarial.

De acordo com Carlos Hamilton, a redução dos preços do petróleo no mercado internacional sugere inflação contida no curto prazo, mas com tendência de que ela tenha uma elevação no médio prazo especialmente em 2016. No entanto, no cenário doméstico, ele acredita que a ampliação da produção interna de petróleo, além da depreciação do real e maior crescimento global, contribuirá para reverter o déficit na balança comercial.

Hamilton afirmou que os riscos para a estabilidade financeira global tendem a permanecer elevados e há perspectivas de que a atividade global fique mais intensa, apesar da heterogeneidade da distribuição entre os principais blocos econômicos. Para o BC, é provável também que se observe novas rodadas de tensão e de volatilidade nos mercados de moedas.

No cenário doméstico, ele destacou que os dados do terceiro trimestre de 2014 indicaram moderada recuperação da atividade econômica, com destaque para o crescimento da indústria e dos investimentos. Ressaltou também que a utilização da capacidade instalada (UCI) está em ligeiro declínio e o mercado de trabalho opera com estreita margem de ociosidade, com baixa taxa de desemprego. Segundo ele, a atividade no Brasil entrará em trajetória de recuperação no segundo semestre de 2015.

O diretor do BC salientou ainda a importância da política fiscal na condução da política monetária, mas frisou que são ações na área de juros que vão ter efeitos reais sobre a inflação. "É importante que fique claro: são as ações de política monetária que vão trazer a inflação para baixo", disse.

O governo tem mais um argumento para explicar parte da alta da inflação durante o mandato da presidente Dilma Rousseff, a realização da Copa do Mundo de Futebol de 2014 e dos Jogos Olímpicos de 2016. Pelos cálculos do Banco Central, esses dois eventos vão adicionar cerca de dois pontos porcentuais ao Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) entre 2007 e 2017. O período considera que o efeito sobre os preços começa no ano do anúncio de que o Brasil sediará a Copa, sendo desinflacionário até 2010 e puxando a inflação para cima a partir de 2011.

Os cálculos do BC são baseados em estudos internacionais que utilizam dados sobre 179 países entre 1948 a 2012. Nesse período, foram realizados 16 Copas do Mundo de Futebol, começando pela Copa de 1950 no Brasil, e 31 Jogos Olímpicos (considerando também jogos de inverno). Quando se considera um evento isolado, a inflação diminui no ano do anúncio do país-sede. Em seguida, começa a subir. O impacto máximo se dá no ano seguinte à realização do megaevento e desaparece totalmente seis anos depois. "Os megaeventos esportivos são ligeiramente inflacionários", segundo o diretor de Política Econômica do BC, Carlos Hamilton Araújo.

No caso brasileiro, haverá sobreposição de dois eventos. Por isso, o benefício para redução da inflação vai de 2007 até o fim de 2010. A partir de 2011, início do atual governo, a pressão é de alta nos preços, chegando ao ponto máximo por volta de 2017 e desacelerando até 2021. Nos dois anos seguintes, o efeito volta a ser deflacionário. Embora o impacto sobre a inflação vá até 2023, o BC só divulgou o porcentual acumulado até 2017.

Gasolina - Outro risco para a inflação nos próximos anos, segundo o BC, são os preços de alguns produtos cujos reajustes são controlados pelo governo, como a gasolina. No Relatório Trimestral de Inflação divulgado , a instituição diz que alta do dólar deveria provocar alguns reajustes no Brasil em relação ao que se paga pelo mesmo produto no resto do mundo. No entanto, alguns preços estão "desalinhados, em patamares baixos", segundo o BC, o que gera incertezas sobre quando esse repasse ocorrerá.

Por enquanto, o BC projeta estabilidade no preço da gasolina. Ou seja, para a instituição, não haverá aumento na bomba. Mesmo assim o relatório cita como um risco para a inflação as "incertezas que cercam a trajetória de preços com grande visibilidade, como o da gasolina e os de alguns serviços públicos."

Outra questão a ser definida é o preço da energia elétrica. A Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) adiou de 2014 para 2015 o início da regra que prevê o repasse imediato do preço mais alto da energia termelétrica para o consumidor na conta de luz. O diretor do BC diz que a projeção de alta de 7,5% na energia em 2014 não seria alterada significativamente se a regra passasse a valer no próximo ano. Segundo Hamilton, para que houvesse alteração, o BC teria de partir da hipótese de que os preços subirão o ano todo e não que eles ficarão oscilando mês a mês, para baixo ou para cima. "Vamos aguardar para ver como isso vai evoluir a partir de 2015. Acredito que o preço pode ficar mais volátil, mas não significa que vai crescer mais."

Segundo o Relatório Trimestral de Inflação do Banco Central divulgado, nesta segunda-feira (30), as as exportações brasileiras respondem mais às condições de demanda global do que às variações cambiais. "A evidência indica que as exportações brasileiras não seriam muito afetadas pela taxa de câmbio real. Essa avaliação se apoia na estimativa de baixa elasticidade preço da demanda pelos produtos de maior peso na pauta de exportações brasileira, notadamente das commodities", diz o BC.

Ainda de acordo com o texto, a análise gráfica aponta exportações com taxas de crescimento elevadas entre 2003 e 2008, quando a expansão média das receitas em dólares ficou acima de 20% ao ano. "Essa expansão, note-se, ocorreu em período de valorização gradual da taxa de câmbio efetiva real", pondera o BC.

"De modo geral, as evidências indicam exportações responsivas às condições de demanda global (incluindo o efeito dessa sobre o preço internacional de commodities)." Na margem, entretanto, há sinais de sensibilidade das exportações à taxa de câmbio, especialmente as receitas de exportações para o grupo de manufaturados.

Com relação às importações, continua o BC, a análise econométrica aponta existência de relação de longo prazo. "As elasticidades sugerem importações significativamente dependentes tanto do nível da demanda doméstica, quanto da taxa de câmbio real."

Como lembra o BC, a cotação da moeda brasileira passou por ajustes recentes em relação às moedas dos principais parceiros comerciais. O realinhamento, natural em um regime de câmbio flutuante, diz o texto, na medida em que reflete condições subjacentes da economia, implicou em depreciação efetiva do real de aproximadamente 30% em relação aos picos atingidos em meados de 2011. ( -

O Banco Central avalia que o cenário de maior crescimento global, principalmente de importantes parceiros do Brasil, e de depreciação do real torna a dinâmica da demanda externa mais favorável ao crescimento da economia doméstica.

Segundo o BC, os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados, como os derivados do processo de desalavancagem em curso nos principais blocos econômicos e da forte inclinação da curva de juros em importantes economias maduras.

Para o BC, a volatilidade dos mercados financeiros tende a reagir à publicação de novos indicadores e ou a sinalizações feitas por autoridades que apontem para o início (ou sua iminência) do processo de normalização das condições monetárias nos Estados Unidos.

Apesar de identificar baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais, o BC pondera que o ambiente nos mercados financeiros internacionais permanece complexo.

O BC alertou para o fato de que a influência do preço do petróleo sobre a inflação doméstica não se materializa apenas exclusivamente por intermédio do preço local da gasolina. Segundo o BC, também há influência via cadeia produtiva do setor petroquímico e pelo canal de expectativas de consumidores e de empresários.

Segundo o Relatório Trimestral de Inflação, divulgado nesta segunda-feira, 30 uma fonte relevante de risco para a inflação reside no comportamento das expectativas de inflação, impactadas negativamente nos últimos meses pelo nível da inflação corrente, pela dispersão de aumentos de preços e por incertezas que cercam a trajetória de preços com grande visibilidade, como o da gasolina e o de transportes urbanos.

O BC destaca que as compras de produtos externos tendem a contribuir para o arrefecimento das pressões inflacionárias domésticas por meio de dois canais. Em primeiro lugar, porque esses produtos competem com os produzidos domesticamente e, assim, impõem maior disciplina aos formadores de preços. Em segundo, porque as importações de bens reduzem a demanda nos mercados de insumos domésticos, contribuindo para o arrefecimento de pressões de custos e, por conseguinte, de seus eventuais repasses para os preços ao consumidor.

Para o BC, as pressões de custos de fatores não amparadas por ganhos de eficiência contribuem para reduzir a competitividade das empresas domésticas no mercado internacional de bens, em ambiente global no qual prevalece excesso historicamente elevado de capacidade ociosa.

O Banco Central (BC) está mais pessimista em relação ao crescimento da economia brasileira em 2013. Para a autoridade monetária, o Brasil fechará o terceiro ano do governo Dilma Rousseff com uma alta de 2,5% do Produto Interno Bruto (PIB). A projeção do BC há três meses era de um crescimento de 2,7% ao longo deste ano. A nova previsão consta no Relatório Trimestral de Inflação de setembro, divulgado nesta segunda-feira, 30, no Relatório Trimestral de Inflação.

No relatório de março, o BC esperava uma alta de 3,1% do PIB. Para o acumulado em 12 meses até o segundo trimestre de 2014, o BC estima uma alta também de 2,5%. A estimativa do BC é igual à do Ministério da Fazenda, que projetou no relatório de despesas e receitas do Orçamento de 2013 um crescimento de 2,5% do PIB.

A estimativa do mercado financeiro, no entanto, divulgada também nesta segunda-feira, 30, pelo BC, no boletim Focus, é de um crescimento da economia este ano de 2,4%. No primeiro ano do seu governo, a presidente conseguiu um crescimento de 2,7% e, no segundo, de apenas 0,9%.

Câmbio

O BC passou a usar uma cotação para o dólar de R$ 2,35 segundo o relatório. O valor é menor do que o da ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), no qual o cenário de referência levou em consideração uma taxa de câmbio de R$ 2,40 e taxa Selic em 8,50%.No relatório de inflação anterior, de junho, o parâmetro utilizado no cenário de referência era de R$ 2,10.

A nova cotação de R$ 2,35, incluída hoje no relatório de inflação, tem como data de corte o dia 6 de setembro. O valor é mais alto do que o do fechamento do dia de corte. Em 6 de setembro, o dólar à vista fechou em R$ 2,3070 e o dólar para outubro, em R$ 2,3175.

As projeções do BC do relatório desta segunda-feira, 30, leva em conta a meta para a taxa Selic de 9,00%. Na ata do Copom, a projeção levava em consideração uma taxa Selic de 8,50%. Em agosto, a moeda renovou valores recordes ao longo de vários dias, antes que o BC anunciasse um programa regular de intervenção.

O dólar chegou a bater a marca de R$ 2,45 - valor recorde em cinco anos. Mas, no dia 22 de agosto, o BC anunciou um programa de US$ 100 bilhões para dar liquidez ao mercado cambial, o que freou a subida da moeda norte-americana.

A medida ocorreu poucos dias antes da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), no dia 28, que elevou de 8,5% para 9% a taxa Selic. Em setembro, o dólar recuou mais com a decisão do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) de manter inalterado os estímulos à economia dos Estados Unidos.

O valor determinado pelo colegiado para constar no relatório é mais alto do que ao da cotação do dia de corte, o que, na prática muda a ação do BC para o uso dessas projeções, que vinha usando valores mais baixos.

Nos últimos meses, o Broadcast vem ressaltando a decisão da autoridade monetária de optar por utilizar parâmetros para suas projeções distantes das variáveis de mercado. No Relatório Trimestral de Inflação de março, os valores considerados para o cenário de referência foram de R$ 1,95 para a taxa de câmbio e de 7,25% para a taxa Selic.

Era esperada a tensão nos mercados vista nas duas últimas semanas depois de o banco central dos EUA sinalizar que pretende mudar a sua política de injeção de recursos na economia. A avaliação é do diretor de Política Econômica, Carlos Hamilton Araújo. "Acho que um aspecto que tem que ser explorado é que o nervosismo é um nervosismo do bem. É uma volatilidade em relação à melhora de perspectiva das condições da economia dos Estados Unidos", afirmou. "Isso vai trazer benefícios para todo mundo", continuou em entrevista à imprensa nesta quinta-feira, 27.

A indicação do BC norte-americano tem promovido migração global de investidores dos ativos de maior risco, como Bolsas de Valores e moedas de emergentes, para aplicações em títulos da dívida dos EUA. Internamente, o movimento externo tem se traduzido por valorização do dólar, juros futuros mais altos e perdas na Bovespa.

Hamilton considerou, porém, que compartilha da visão de que, de fato, os prêmios foram longe demais. Mas isso faz parte de momentos de estresse." Segundo ele, em alguns vértices da curva de juros houve exagero no alargamento das taxas. "Mas a situação é similar à questão da porta estreita, quando muita gente está querendo sair ao mesmo tempo." Ele observou, contudo, que alguns mercados, em alguma medida, já recuaram.

Saída do BC

Ao ser questionado quanto a um suposto pedido de demissão, o diretor do BC leu uma nota divulgada pela assessoria de imprensa da instituição. O comunicado desmente "categoricamente" a informação de que o diretor esteja demissionário ou tenha pedido demissão. Diz ainda que tais afirmações não correspondem aos fatos.

Hamilton foi questionado, então, sobre o motivo de ter lido a nota, ao invés de fazer o desmentido com suas próprias palavras. Assessores do diretor disseram, em resposta, que a nota é o que está valendo.

O Banco Central elevou de 5,1% para 5,2% a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) acumulado em 12 meses ao final de 2014 no cenário de mercado. Essa projeção se encontra abaixo do cenário de referência, que prevê o IPCA em 5,4% ao final do ano que vem. Para 2013, a projeção do cenário de mercado ficou estável em 5,8%. O IPCA, pelas estimativas do BC, vai fechar o segundo trimestre acima do teto da meta, em 6,8%. O teto da meta de inflação é de 6,5%. A inflação recuará para 6,3% no terceiro trimestre.

Em 2014, a projeção parte de 5,6% no primeiro trimestre e se desloca para 5,2%, mantendo-se nesse patamar nos quatro trimestres seguintes. No segundo trimestre de 2015, a projeção encontra-se em 5,3%. Nesse cenário, a probabilidade estimada de a inflação ultrapassar o limite superior do intervalo de tolerância da metam em 2013 caiu de 25% para 21%. Para 2014, a chance de estouro passou de 26% para em torno de 25%.

O diretor de Política Econômica do Banco Central (BC), Carlos Hamilton Araújo, declarou que o cenário da instituição considera que, nos próximos 24 meses (até o 1º trimestre de 2015), a taxa de câmbio será menos volátil do que nos últimos 24 meses. O diretor não quis dar mais detalhes ao ser perguntado sobre o indicador.

"É complicado para qualquer um de nós falar de câmbio. É tudo que eu posso dizer", afirmou a jornalistas nesta quinta-feira, durante comentários sobre o Relatório Trimestral de Inflação, disponibilizado mais cedo pela autoridade monetária.

Hamilton também disse que a frase da última ata do Comitê de Política Monetária (Copom), repetida no relatório desta manhã, de que a dinâmica desfavorável para a inflação pode "não representar um fenômeno temporário", não deve ser entendida como um fenômeno permanente.

Questionado por jornalistas se o BC nada pode fazer para combater a inflação, respondeu que a instituição "não só pode, como já está fazendo." Disse, no entanto, que, sobre o que será feito com os juros, o Copom é que vai decidir.

Hamilton afirmou ainda que a projeção de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para 2013 da instituição, de 3,1%, embute uma taxa trimestral "na vizinhança de 0,8%" ante o trimestre anterior.

O crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) deste ano será de 3,1% conforme estimativa apresentada no Relatório Trimestral de Inflação, divulgado na manhã desta quinta-feira pelo Banco Central (BC). O porcentual supera o resultado de 2012, com expansão de 0,9%, apurado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE).

A evolução, relata o BC, é consistente com indicadores coincidentes e antecedentes da atividade doméstica. Pelos cálculos da autoridade monetária, haverá expansão de 6% da produção agropecuária ante recuo de 2,3% observado em 2012. Para a estimativa foram levados em conta os aumentos projetados pelo IBGE para as safras de soja, de 26,8%; feijão, de 18,6%; cana-de-açúcar, de 9,4%; fumo, de 6,5%; e arroz, de 4,9%.

A projeção de crescimento para a indústria em 2013 atingirá, de acordo com o documento, uma alta de 2,3% ante retração de 0,8% no ano passado. O BC destacou a reversão nos desempenhos da indústria de transformação, de -2,5% para 2%, e da extrativa mineral, de -1,1% para 3%.

Para as atividades construção e produção e distribuição de eletricidade, gás e água, a autoridade monetária estima crescimentos de 1,8% e 3,2%, respectivamente, no período.

Para Serviços, o BC prevê uma alta de 3,1%, o que, se for confirmado, representará um resultado 1,4 ponto porcentual superior ao de 2012. Nesse cenário, descreveu a autoridade monetária, destacam-se os aumentos nas atividades serviços de informação (4%) e comércio e transportes, ambos com variação de 3,8%.

A projeção do BC, de 3,1%, está dentro das estimativas do ministro da Fazenda, Guido Mantega, que variam de 3% a 4%. No Orçamento, a previsão de crescimento do PIB é de 4,5% e, de acordo com a pesquisa semanal Focus mais recente, a previsão de expansão é de 3,0%.