A presidente Dilma Rousseff reconheceu nesta quarta-feira (10) que foi "ruim" a decisão da agência de classificação de risco Moody's, que revisou de estável para negativa a perspectiva da nota de crédito do Brasil. Dilma também disse a repórteres que queria que a economia brasileira estivesse crescendo a 10%. "A Moody's diz o seguinte: que daqui a 12 a 18 meses, ela reavalia. Ela fez um viés", afirmou Dilma. Questionada pelo Broadcast Político se a notícia não era ruim, Dilma respondeu: "Óbvio."

A Moody's explicou que os principais determinantes para a revisão da perspectiva do rating foram a redução sustentada no crescimento econômico, que mostra pouco sinal de retorno ao potencial no curto prazo; a deterioração acentuada no sentimento do investidor, o que tem afetado negativamente a formação bruta de capital fixo; e os desafios fiscais que estes obstáculos econômicos impõem, impedindo a reversão da tendência de elevação nos indicadores da dívida do governo.

"Eu queria estar crescendo a 10%, meu querido. Em matéria de crescimento, vocês podem ter certeza: serei eu a pessoa que mais quererá crescer. Eu sei que tem problemas porque nós tivemos uma transmissão da crise por inúmeros mecanismos. Inúmeros", comentou a presidente. Ao falar da situação da indústria brasileira, Dilma destacou que a indústria alemã está "em queda há 7 meses", "porque tem uma redução dos mercados consumidores de manufaturados".

No relatório Focus do Banco Central desta semana, pela 15ª consecutiva, o mercado revisou para baixo a projeção para o Produto Interno Bruto (PIB) de 2014. A taxa de crescimento esperada atualmente está em 0,48%.

O candidato a presidente Aécio Neves (PSDB) disse nesta terça-feira, 9, que a revisão da perspectiva do rating Baa2 do Brasil de estável para negativa, anunciada pela agência de classificação de risco Moody's, "é mais uma sinalização na direção de que o atual governo perdeu a capacidade de imprimir uma agenda positiva no País e apresentar algo novo". A declaração foi feita em evento de campanha, em Goiânia (GO).

Aécio, que vem criticando a atual política econômica, ironizou a "falta de impacto" do anúncio feito por Dilma durante entrevista ao Estadão de que o ministro da Fazenda, Guido Mantega, deve deixar o governo em dezembro, independentemente do resultado da eleição.

"A descrença na equipe econômica é tão grande que ela fica escancarada agora pelo gesto da presidente de demitir e manter no cargo o ministro da Fazenda e não acontecer nada, porque ninguém já acreditava. Não temos mais uma equipe econômica. Os agentes econômicos estão em contagem regressiva para o encerramento desse ciclo de governo."

Confrontado pelo fato de o mercado se mostrar animado quando a presidenciável do PSB, Marina Silva, sobe nas pesquisas, o tucano respondeu: "Tudo que o mercado não quer é o atual governo. O sinal que o mercado dá é que tudo que não for o atual governo é melhor. Só que agora, meu papel e minha responsabilidade são mostrar que a mudança não termina no dia da eleição, ela começa no dia 1º de janeiro. Eu não conheço o projeto da Marina. Existe uma que fracassou no governo, o PT 1, e existe um PT 2 vindo aí".

O uso político da Petrobras para segurar a inflação, com o congelamento de preços de combustíveis, representa um forte obstáculo para a rentabilidade da companhia e um elevado risco aos investidores. O contundente alerta foi emitido nesta terça-feira (29) pela agência de classificação de risco Moody's , reforçando a desconfiança do mercado com a condução da estatal. O relatório também reforça a pressão pelo aumento da produção da companhia, condição para aliviar seu fluxo de caixa a partir de 2017 "na melhor das hipóteses".

Após a divulgação do relatório, as ações da companhia fecharam em queda superior a 2% na Bolsa de Valores. A análise encaminhada aos investidores abordava a deterioração do crédito para as estatais de petróleo da América Latina. No cenário, a brasileira figura como a companhia com as menores margens de lucro operacional, o maior saldo devedor, os maiores custos de produção, além de "substanciais riscos políticos".

"O governo utiliza rotineiramente a empresa para ajudar a cumprir os seus objetivos políticos como, por exemplo, a construção de refinarias em regiões não econômicas, para estimular seu desenvolvimento, e o controle da inflação, mantendo os preços da gasolina e do diesel abaixo do valor de mercado", indica o relatório assinado pelas analistas Nymia Almeida e Kijana Mack.

Para a Moody's, a desaceleração econômica do País levou o governo a "depender mais pesadamente da Petrobras para controlar a política econômica". A estatal estaria "cerceada" também em seu Conselho de Administração, formado majoritariamente por executivos indicados pelo governo.

Segundo o relatório, um pedido de reajuste dos combustíveis foi negado em junho. Fontes próximas ao conselho confirmaram o pedido, tema considerado `recorrente' no colegiado.

"Os preços domésticos para a gasolina e diesel, que variaram entre 10% a 20% abaixo do preço internacional (dependendo da taxa de câmbio), coloca um obstáculo significativo na rentabilidade da Petrobras". A continuidade desta política, segundo o relatório, terá forte impacto sobre a área de refino e abastecimento, que já registrou perdas de R$ 4 bilhões no primeiro trimestre.

Custos

Na comparação com empresas da Venezuela, Argentina, México e Colômbia, a estatal brasileira também sai perdendo nos indicadores econômicos, como os níveis de endividamento e alavancagem, além do pagamento de lucros. "Todas as empresas que estudamos, exceto a Petrobras, têm fortes indicadores de lucros antes de impostos", indica o relatório.

Para a Moody's, os níveis de endividamento da Petrobras vão continuar a subir até 2016 e que uma melhora sustentável no fluxo de caixa da companhia ainda está "a alguns anos de distância, na melhor das hipóteses". A situação não é pior pois a estatal possui bom caixa, com US$ 35 bilhões registrados em março, e assim consegue boa cobertura das dívidas.

Ainda assim, a análise reforça a pressão sobre o aumento da produção, uma vez que condiciona um melhor fluxo de caixa e redução de indicadores de alavancagem ao sucesso do pré-sal. "A empresa continuará a gastar dinheiro e levantar quantias substanciais de dívida até que a produção do pré-sal comece a gerar significativo fluxo de caixa em 2016 e 2017."

Apesar da ressalva, a Moody's destaca o crescimento esperado para a produção da empresa, entre 5% e 10% anualmente, até 2017, atingindo um total de 3 milhões de barris de óleo equivalente por dia. O problema, segundo a Moody's, são os riscos e os altos custos operacionais relacionados à exploração em águas profundas.

"A produção offshore da companhia pressiona suas margens, enquanto a depreciação do real, a inflação e os custos brasileiros de equipamentos, serviços e mão de obra restringem a rentabilidade", indicam as analistas. "Mas esperamos que a taxa de aumento de custos desacelere com as iniciativas de cortes da empresa", completa.

Procurada, a estatal informou que não comenta avaliações de agências de classificação de risco. O relatório analisou a situação da Ecopetrol, sediada na Colômbia, da PDVSA, da Venezuela, a mexicana Pemex e ainda a YPF, da Argentina. Os destaques foram para a Colômbia, com estabilidade regulatória e boas condições fiscais, e para o México, que corre para abrir seu mercado a investidores estrangeiros.

A Moody's ressalta que nos próximos dois anos, as cinco empresas estatais gastarão mais de US$ 100 bilhões anualmente para financiar seus projetos. "As companhias vão usar dívidas para financiar esses programas agressivos de investimento, colocando riscos adicionais aos seus investidores", alerta a agência.

O Tesouro Nacional aproveitou a reunião Anual do Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) para manter encontros de rotina com representantes das agências de risco. Neste sábado (29), as reuniões foram com Fitch e Moody's.

Esses encontros são rotineiros e os contatos do Tesouro com as agências são praticamente semanais. As conversas mantidas neste evento são, portanto informais, diferentemente das reuniões anuais com representantes do País.

A Moody's rebaixou nesta terça-feira o rating de crédito da Telecom Itália de Baa3 para Ba1, com perspectiva negativa. O registro da agência de classificação de risco ocorre depois do fracasso da empresa em fortalecer seu balanço e após o anunciou de renúncia de seu presidente e CEO, Franco Bernabé.

"Estamos rebaixando os ratings da Telecom Italia, principalmente por causa da recente renúncia do CEO, que aumentou a incerteza sobre a capacidade da empresa em fortalecer seu balanço patrimonial de forma suficiente para mitigar a tendência de queda em suas receitas domésticas e Ebitda", disse Carlos Winzer, vice-presidente sênior da Moody's e analista líder da Moody's para a Telecom Itália.

Além disso, a agência de classificação de risco atribuiu ao rating da companhia o grau especulativo. A perda do status de grau de investimento provoca o encarecimento dos empréstimos que forem solicitados pela empresa. A ação de rating conclui a revisão de possível rebaixamento iniciada pela agência em 8 de agosto de 2013.

A Moody's anunciou nesta quinta-feira que revisou a perspectiva de rating de força financeira de banco autônomo de positiva para estável de três instituições financeiras brasileiras. Os bancos que tiveram a avaliação revisada foram o Bradesco, o Itaú Unibanco e Itaú BBA.

A agência de classificação de risco também alterou de positiva para estável a perspectiva de rating de depósito de longo prazo em moeda local e de rating de dívida de oito bancos brasileiros: Bradesco, Itaú Unibanco, Itaú BBA, Itaú Unibanco Holding, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, Safra e Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

Além disso, a Moody's revisou para estável, a partir de positiva, a perspectiva do rating de depósitos locais de longo prazo em moeda estrangeira e do rating de dívida sênior e subordinada de 10 instituições financeiras do país, sendo Bradesco, Itaú Unibanco, Itaú BBA, Itaú Unibanco Holding, Banco do Brasil, BNDES Caixa Econômica Federal, Safra, HSBC e Santander.

Estas revisões são divulgados depois que a agência de classificação de risco revisou a perspectiva do rating dos títulos de dívida do governo do Brasil para estável.

Ao mesmo tempo, a Moody's rebaixou o rating de depósito de longo prazo em escala global e de dívida de seis bancos brasileiros. A agência reavaliou o nível de capacidade do governo brasileiro para fornecer suporte sistêmico para esses bancos em caso de necessidade e isso contribuiu para o rebaixamento das notas.

Além disso, a agência de classificação de risco revisou de estável para negativa a perspectiva de rating de força financeira de banco autônomo do Banco do Brasil e colocou em revisão com possível rebaixamento os ratings de força financeira de banco autônomo, de depósitos de curto e de longo prazo e de dívida do Banco Votorantim.

A agência de classificação de risco Moody's considera que emissores de títulos de dívida do Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru estão bem preparados para enfrentar custos de captação maiores e menor disponibilidade de crédito à medida que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) reduzir gradualmente a política de flexibilização quantitativa.

Esses países e seus sistemas bancários conquistaram maior idoneidade creditícia, o que também dá suporte para a qualidade de crédito das empresas e para outros emissores de títulos nesses mercados, afirma a Moody's Investors Service em um novo relatório sobre a América Latina.

"A região está mais resistente aos aumentos nas taxas de juros e fluxos de saída de investimentos do que estava durante as crises financeiras da década de 1990 e do início da década de 2000", disse Mauro Leos, vice-presidente da Moody's e um dos autores do relatório, em nota distribuída pela agência de rating.

Segundo Leos, "embora o ambiente em transição não afete todos os emissores na América Latina de maneira uniforme, a qualidade de crédito dos emissores soberanos, Estados e municípios, bancos, empresas e emissores de infraestrutura mais robustos da América Latina deve se mostrar duradoura".

A Moody's diz que o custo de captação nos cinco principais emissores soberanos da América Latina (Latam 5) - Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru - deve aumentar entre 100 pontos-base e 150 pontos-base nos próximos 12 a 18 meses.

A Moody's considera o México como o mais exposto à redução dos fluxos de capital, o que provavelmente ocorrerá na era após a retirada dos estímulos à economia dos EUA, em função das grandes entradas de capital no México durante o período de flexibilização quantitativa.

A agência afirma ainda que embora os bancos no Latam 5 tenham aumentado sua exposição aos mercados de capitais para sustentar o crescimento dos financiamentos, considera seu risco de crédito limitado. "Os bancos não dependem de mercados externos para captação; ao contrário, a captação está baseada em grande parte nos depósitos domésticos e amplo acesso à liquidez local", diz a Moody's.

A força de crédito dos emissores soberanos do Latam 5, bem como dos bancos, deve sustentar a qualidade de crédito corporativo, afirmou a Moody's. De acordo com a agência, um motivo para tanto é que a ampla maioria aproveitou a acomodação dos mercados de capitais e taxas de juros baixas para refinanciar dívida, minimizando o risco que o refinanciamento normalmente oferece.

A Moody's atribuiu neste domingo (14) rating B1 à dívida do governo da Sérvia. O rating tem perspectiva estável. De acordo com a agência de classificação de risco, a nota foi determinada pelo aumento do déficit fiscal e dos níveis de endividamento do país. Além disso, as perspectivas de crescimento moderado no curto prazo e o expressivo déficit em conta corrente contribuíram para a decisão.

A perspectiva estável para o rating da Sérvia reflete a expectativa da Moody's de que as métricas de crédito do país permanecerão dentro da faixa para os países B1. Essa expectativa é baseada em melhorias previstas com a adesão à União Europeia (UE), contrabalançando com um Produto Interno Bruto (PIB) enfraquecido.

A Moody's colocou em revisão para possível rebaixamento os ratings da Desenvix de Ba3 em escala global e A2.br na escala nacional brasileira. Outras notas colocadas em revisão, para possível rebaixamento, foram o B1 em escala global e Baa1.br na escala nacional brasileira, referente a emissão de R$ 100 milhões em debêntures amortizáveis, emitidas em dezembro de 2012 com vencimento final em quatro anos.

A revisão dos ratings da Desenvix, segundo a Moody's, foi desencadeada pela recente deterioração inesperada nos indicadores de crédito da companhia, "bem como por uma piora na liquidez em um momento onde o regulador Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) poderia potencialmente aplicar multas a Desenvix".

A agência de classificação de risco também enfatizou que o desempenho operacional e financeiro da companhia em 2012 foi mais fraco do que o previsto por conta das despesas financeiras mais altas e interrupção das operações da subsidiária Enercasa durante boa parte do ano.

Sobre a Enercasa, a Moody's relembra que, apesar da falha na produção de energia, a companhia recebeu o valor contratual integral da Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE). Em consequência, a Aneel determinou reembolso de R$ 22 milhões, realizado em maio, além de multa de R$ 11 milhões pelo descumprimento do contrato de fornecimento, assunto ainda em discussão.

Há ainda obrigação de R$ 103 milhões da Desenvix com fornecedores. "Independente do resultado das atuais negociações com os fornecedores, parece que essa dívida não representará um desembolso de caixa imediato. No entanto, Moody's não elimina a possibilidade de longas discussões, o que poderia eventualmente ser decidido em juízo.