A taxa básica de juros, Selic, deverá chegar a 14% ao ano no fim de 2015. Se confirmada a previsão dos analistas do mercado financeiro, será a maior dos últimos nove anos, já que estava em 14,25% ao ano em agosto de 2006. As projeções constam do Relatório de Mercado Focus divulgado nesta segunda-feira, 1, pelo Banco Central, e levam em conta um aumento dessa taxa na próxima quarta-feira, 3, em 0,50 ponto porcentual, para 13,75% ao ano.

Para 2016, há consenso em que a Selic ficará em 12% ao ano, o que embute a perspectiva de que haverá um afrouxamento monetário ao longo de 2016. É para o final do ano que o BC promete entregar a inflação no centro da meta de 4,5%. "O aperto das políticas fiscal e monetária deverá ser acentuado ao longo de 2015, tornando a recuperação em 2016 não menos desafiadora", escreveram os consultores da Rosenberg & Associados em relatório a clientes.

Por trás desse novo cenário de juros elevados está a alta do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Este ano, o índice oficial do País deve encerrar com aumento de 8,39%, bem acima da meta perseguida pelo BC. Esta foi a sétima semana consecutiva de elevação dessa estimativa. Para 2016, a projeção ficou estacionada em 5,50% mais uma vez. Apesar de mais amena, a taxa também segue acima do objetivo do BC.

Administrados

Já o que justifica a elevação das previsões para o IPCA é a perspectiva de que os preços administrados pelo governo, como conta de luz e tarifas de transporte público, vão subir mais do que o esperado. Para este ano, o ponto central da pesquisa Focus avançou de 13,70% para 13,90%. Nessa área, a boa notícia veio nas previsões para 2016, que recuaram de 5,84% para 5,80%.

Também só no ano que vem é que a atividade mostrará algum alívio, de acordo com o boletim Focus. Para este ano, a projeção central para o Produto Interno Bruto (PIB) voltou a piorar ao passar de uma retração de 1,24% para 1,27%. Pela sétima semana consecutiva, no entanto, foi mantida a expectativa de recuperação em 2016, quando a economia deve crescer, de acordo com os cálculos dos analistas, 1%. Para a indústria foram mantidas as previsões de queda de 2,80% para 2015 e de recuperação de 1,50% no próximo ano.

"A deterioração mais rápida do que o esperado no mercado de trabalho contribui para o tom fúnebre na formação das expectativas para este e o próximo anos", avaliaram os analistas da R&A. "Com o encerramento das políticas econômicas adotadas no primeiro governo de Dilma Rousseff, a confiança na condução da economia tem registrado mínimos históricos, piores que nos momentos mais agudos da crise internacional da década passada", continuaram.

Não houve nenhuma alteração também para o comportamento do câmbio: a Focus trouxe previsão central de R$ 3,20 para 2015 e de R$ 3,30 para 2016. Com o bom comportamento do câmbio, há menos alterações nos IGPs, índices de inflação do atacado e que são mais sensíveis a essas variações. As expectativas para este ano para o IGP-M, principal referência para os reajustes de aluguel, passaram de 6,97% para 6,87%. No caso do IGP-DI, a previsão de alta de 7,03% foi mantida. Para 2016, também não houve alteração da projeção de que os dois subirão 5,50%.

Por causa da forte elevação da tarifa de energia elétrica, consultorias independentes e ligadas a bancos revisaram para cima a projeção de inflação para este ano, que já chega a 8%. Se a expectativa se confirmar, o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) deste ano será o maior desde 2003, quando a inflação fechou em 9,3% e também foi afetada pelo aumento da eletricidade e pela disparada do câmbio.

Entre as consultorias ouvidas, o departamento econômico do banco Credit Suisse fez a maior correção. Projetava uma inflação de 7,1% para 2015 e agora espera uma alta de 8%. De acordo com o relatório do banco, a mudança ocorreu por causa do avanço dos preços administrados, puxados para cima por causa da eletricidade.

Os economistas do banco esperam uma alta de 13,2% nas tarifas, mais que o dobro da variação do ano passado (5,3%) e impulsionada pela energia elétrica, que deve subir 52% este ano por causa dos maiores reajustes extraordinários que ocorreram no início deste mês. Em 2014, a tarifa de eletricidade residencial subiu 17%. Nas contas dos economistas do banco, a energia elétrica vai responder por quase a metade da inflação dos preços administrados em 2015 e por 1,5 ponto porcentual do IPCA do ano.

A Tendências é outra consultoria que ampliou a projeção de inflação por causa das tarifas. A economista Adriana Molinari projeta um aumento de 7,9% do IPCA deste ano. A estimativa anterior era de alta de 7,3%. Ela argumenta que a mudança se deu por causa do aumento do custo da eletricidade, antes projetado com uma elevação de 46%, e agora de 68%. Com isso, a expectativa anterior, que era de uma elevação de 11,6% dos preços administrados para este ano, subiu para 14,2%. A eletricidade pesa quase 3% no IPCA e responde por quase um quarto dos preços administrados.

A economista observa que o desempenho do câmbio está acima do inicialmente projetado pela consultoria, mas ressalta que a mudança na estimativa se deveu à pressão das tarifas. Em relação ao câmbio, ela diz que "a atividade enfraquecida pode mitigar os efeitos da alta do dólar".

A LCA consultores projeta uma inflação de 7,8% para este ano. "Será a maior inflação desde 2003", prevê Etore Sanchez, economista da consultoria. Ele lembra que, coincidentemente, a inflação de 2003, de 9,3%, foi puxada para cima pela energia elétrica e pelo câmbio, que disparou com a chegada de Luiz Inácio Lula da Silva à Presidência. "Câmbio e energia são fatores coincidentes para pressionar o IPCA em 2003 e 2015."

Nas contas de Sanchez, o reajuste de energia elétrica residencial deve ser de 52,37% este ano. O conjunto dos preços administrados deve subir 13,2% em 2015 e também registrar a maior variação desde 2003, quando as tarifas aumentaram 13,07%.

Martelo

Também há consultorias que estão prestes a bater o martelo para aumentar a projeção de inflação para este ano. "Amanhã (esta quarta-feira, 5) vamos ter uma reunião para revisar o cenário como um todo e a inflação será um ponto a ser alterado para cima", diz Rafael Bistafa, economista da consultoria Rosenberg Associados. Por enquanto, a consultoria espera um IPCA de 7,5% para este ano. A GO Associados, que projeta uma inflação de 6,8%, aguarda a divulgação do IPCA de fevereiro, que será conhecido na sexta-feira, para alterar a estimativa, que muito provavelmente caminha para 7%. As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

O ano de 2015 começa com a inflação ao consumidor pressionada, podendo passar de 1% em janeiro e romper a barreira de 7% em 12 meses. O repique do Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) esperado para o primeiro mês do ano é resultado do acúmulo de aumentos de preços em diversos segmentos da economia.

Esse conjunto de pressões apontadas pelos economistas especializados em inflação inclui da volta do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) sobre veículos 1.0, de 3% para 7%, e da Cide (Contribuição de Intervenção no Domínio Econômico) sobre a gasolina ao reajuste de ônibus e energia elétrica. Além disso, há o impacto da alta recente do câmbio sobre os preços dos alimentos e de outros produtos comercializáveis e os aumentos que ocorrem toda virada de ano, como escolas e condomínios, a chamada inflação "gregoriana".

"O IPCA de janeiro deve chegar a 1,32%", prevê a economista da Tendências Consultoria Integrada, Adriana Molinari. O economista do Itaú Unibanco, Elson Teles, espera para janeiro inflação de 1%. Já Fabio Silveira, diretor de pesquisa da GO Associados, projeta alta de 0,8%. Diferenças numéricas à parte, as projeções têm um ponto em comum: indicam que a inflação esperada para janeiro deve superar de longe a do mesmo mês de 2014, de 0,55%.

É consenso entre os economistas que um vilão do IPCA de janeiro será a tarifa de energia elétrica. Nas contas de Teles, mais da metade do reajuste de 17,5% projetado pelo economista para a alta anual da tarifa de energia deve ocorrer em janeiro (8%). A eletricidade vai responder por um quarto da inflação de 1% que ele espera para o mês.

Adriana, da Tendências, projeta alta de 8,8% na eletricidade para janeiro de 2015. Essa forte pressão na tarifa de energia no mês deve ocorrer porque entra em vigor a bandeira tarifária, sistema pelo qual os custos da energia por causa do uso das termoelétricas serão repassados ao consumidor no momento em que ele usa a energia. Até 2014, a sistemática era outra e esse aumento de custo da energia era cobrado do consumidor no momento do reajuste.

Outro foco de pressão para janeiro é a volta da Cide sobre a gasolina, hipótese aventada pela nova equipe econômica para aumentar a arrecadação e ajustar a economia. "A gasolina deve subir 12,6% na bomba em 2015, sendo 9,3% só em janeiro, considerando a Cide de R$ 0,28 por litro", prevê Adriana.

As tarifas de ônibus urbano, que há muito tempo não têm reajuste no País, devem se concentrar no IPCA de janeiro. O destaque é para São Paulo, que responde por mais de um terço no IPCA, e vai reajustar a passagem de ônibus em 16,7%.

Alimentos

Silveira, da GO Associados, lembra que a pressão de alta dos preços dos alimentos que já ocorreu no atacado por causa da subida do dólar deve respingar nos preços ao consumidor no começo do ano. "As cotações de soja, café e bovinos tiveram altas bem significativas nos últimos dois meses no atacado e devem pressionar o grupo alimentação no começo do ano." Nas suas contas, em janeiro o grupo alimentação deve voltar a exibir altas acumuladas em 12 meses na faixa de 10%.

Silveira lembra que os produtos comercializáveis, aqueles cujos preços são afetados pelo câmbio, estão sob forte pressão desde setembro e, mesmo com a demanda fraca, repasses para o consumidor devem ocorrer.

Já Teles, do Itaú Unibanco, traça um cenário mais favorável para a alimentação. Ele diz que o clima favorável deve ajudar a ampliar a oferta de produtos e isso pode atenuar a pressão do câmbio nos preços em reais. "A carne está subindo 20% este ano e dificilmente isso vai se repetir em 2015. Se subir 7%, será um grande alívio." As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

Apesar de os indicadores de confiança mostrarem que em 2014 as expectativas das famílias e empresários para a economia não são favoráveis, apresentando um patamar semelhante ao registrado em 2009, quando o País viveu uma breve recessão, economistas ponderam que começam a surgir alguns sinais que podem indicar certa melhora da perspectiva do nível atividade do segundo semestre. O Índice de Confiança do Consumidor (ICC), medido pela Fundação Getúlio Vargas, subiu 1% em junho, na margem, e avançou 3% em julho, interrompendo um movimento de queda que vinha desde novembro de 2013.

Para especialistas, a desaceleração da inflação e o fim da Copa do Mundo, que na prática reduziu o número de dias úteis em várias capitais durante o torneio, podem ser os principais fatores que explicariam esta avaliação. "Contudo, essa sensação de melhora não significa uma recuperação expressiva, pois o País no primeiro semestre estava em estagnação", comentou Braulio Borges, economista-chefe da consultoria LCA.

Um outro indicador que sinalizou uma possível interrupção na piora das expectativas foi o Índice de Confiança de Serviços (ICS), também apurado pela FGV. Apesar de ter registrado a sétima queda mensal consecutiva em julho, ao atingir 107,3 pontos - o menor patamar desde abril de 2009 -, o indicador de expectativas subiu 4,3%. "Pode ser que isso sinalize que a situação do setor pode começar a registrar certa estabilização no curto prazo e talvez até algum avanço do nível de atividade no segundo semestre ante o primeiro", comentou Alessandra Ribeiro, economista e sócia da consultoria Tendências.

Alessandra ressalta que tal avaliação precisa levar em conta que o PIB no primeiro semestre enfrentou uma leve recessão, com uma perspectiva de pequeno avanço da economia entre julho e dezembro. Ela estima que o Produto Interno Bruto deve ter caído 0,4% entre abril e junho, na margem, depois de ter registrado uma retração de 0,1% no primeiro trimestre, já considerando uma possível revisão do IBGE, que apontou uma alta inicial de 0,2% nos primeiros três meses de 2014.

Para o terceiro e quarto trimestres deste ano, ela estima avanço de 0,35% para o PIB, na mesma base de comparação. "Isto não significa uma melhora muito expressiva. No entanto, é possível esperar algum incremento das vendas de varejo, com a redução da inflação, especialmente de alimentos", destacou. O IPCA acumulou uma alta de 2,9% entre janeiro e abril, mas deve desacelerar para um aumento de 1,2% entre maio e agosto, estima Braúlio Borges.

"Além disso, medidas adotadas pelo governo para estimular um pouco mais o crédito, como a redução de compulsórios, podem incentivar as vendas de bens duráveis, como veículos", ressaltou Alessandra Ribeiro. Na sexta-feira passada, o Banco Central ajustou as regras dos recolhimentos compulsórios e também nos critérios referentes ao requerimento mínimo de capital para riscos das operações no varejo. Com tais ações, o BC projeta que os bancos terão até R$ 45 bilhões a mais de caixa para realizar novos financiamentos.

PIB fraco

Mas os especialistas enfatizam que a melhora da atividade na segunda metade do ano será suave e não será suficiente para elevar o PIB de forma substancial no ano. Alessandra Ribeiro e José Márcio Camargo, professor da PUC-RJ e economista-chefe da Opus Gestão de Recursos, estimam que o País crescerá apenas 0,6% em 2014. Marcelo Salomon, co-diretor de pesquisas para a América Latina do banco Barclays, prevê um incremento de 0,7%. Na ponta mais otimista estão a LCA, que prevê um aumento de 1,2%, e o banco Goldman Sachs, que espera 1,1% de crescimento, embora admita um viés de baixa, como manifestou Alberto Ramos, diretor de pesquisas para a América Latina da instituição.

"Num contexto de demanda agregada estagnada no primeiro semestre e muitas dúvidas de consumidores, empresários e investidores sobre a gestão da política econômica até as eleições presidenciais em outubro, os indicadores de confiança se tornaram peças importantes para sinalizar tendências sobre o que pode ocorrer com a atividade no curto prazo", ponderou Camargo, da Opus. "Como eles, em geral, apresentam um bom nível de correlação com o desempenho da economia nos meses adiante, a queda registrada no primeiro semestre pelos índices de confiança sugere que no segundo semestre o desempenho do nível de atividade continuará bem fraco", completou.

E para vários especialistas, a frustração de consumidores e empresários com o baixo crescimento do País há três anos, com a gestão da presidente Dilma Rousseff, culminou neste ano com uma impressão mais sensível de deterioração da confiança destes agentes econômicos, destaca Tony Volpon, diretor de pesquisas para a América Latina da Nomura Securities. "O governo diz que há excesso de pessimismo dos mercados com o Brasil, mas isso não está registrado nos ativos financeiros, como por exemplo o câmbio e ações de empresas", disse. "Quem apresenta uma avaliação negativa são as famílias e dirigentes de empresas, que avaliam as condições da economia e não estão satisfeitos com os resultados dos últimos anos", disse.

O PIB avançou 4,6% na média entre 2007 a 2010, mas deve registrar uma marca média de 2% de 2011 a 2014, considerando a estimativa do Banco Central de crescimento de 1,6% neste ano.

Associações do setor elétrico acreditam que o governo federal está atrasado no que se refere à adoção de medidas preventivas para evitar um colapso no fornecimento de energia no País. Segundo as entidades, campanhas educativas e até mesmo programas de incentivo à redução do consumo deveriam ter sido adotados já no início da crise hidrológica que afeta os reservatórios das usinas. "Na visão do setor, essas são as alternativas mais recomendáveis neste momento. A situação é preocupante e você precisa dar sinais mais claros disso à população", afirmou o presidente do Fórum de Associações do Setor Elétrico Brasileiro (Fase), Mário Menel.

"Na verdade, a sinalização do governo até o momento é justamente no sentido contrário, com a redução das tarifas de energia elétrica através da MP (Medida Provisória) 579", completou o presidente do Fórum de Meio Ambiente do Setor Elétrico (FMASE), Alexei Vivian. Em entrevista, os representantes do setor consideram que a não aplicação das bandeiras tarifárias para a distribuidoras, prevista para o final do ano passado, foi "uma oportunidade perdida" no sentido de desestimular o desperdício de energia. As bandeiras tarifárias sinalizariam para o consumidor o real custo da energia gerada naquele período.

Ainda de acordo com os especialistas, o ano eleitoral e a exposição do Brasil no cenário internacional devido à realização da Copa do Mundo podem explicar a ausência de programas para a racionalização de energia. "E isso ocorre independentemente de partido. Qualquer governo teria, nesse contexto, receio de falar em medidas de restrição de consumo, ainda que não fale de racionamento", explicou Vivian.

Racionamento

Apesar de considerar crítica a atual situação das hidrelétricas brasileiras, a Fase, que agrega, entre outras associações, a Abrace (grandes consumidores), Abrage (grandes geradores) e Abraget (geradores termoelétricos), e a FMASE descartam a hipótese efetiva de um racionamento de energia no País em 2014. "O risco (de um racionamento) sempre existe, mas a possibilidade efetiva de um racionamento ainda neste ano é praticamente nula", disse Menel.

Hoje, durante um evento com analistas e investidores, executivos da Cemig citaram estudo da consultoria PSR, no qual a probabilidade de insuficiência dos reservatórios para atender à demanda por energia em 2014 seria de 46%. O resultado dos cálculos da PSR, feitos com base em dados oficiais de oferta, demanda e hidrologia utilizados pelo Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS), difere da probabilidade de insuficiência de 6,7% apresentada pelo Ministério de Minas e Energia (MME) no início deste mês.

Publicado em abril, o relatório da consultoria, sugere ainda uma redução de 6% no consumo mensal de energia entre maio e novembro com o objetivo de garantir a oferta de energia até 2015. "O grande problema é que estamos retardando uma solução para 2015, quando, então, dependeremos da quantidade de chuvas, o que torna o risco de um racionamento mais alto", disse Vivian, destacando a importância de medidas preventivas.

O diretor de Geração e Transmissão da Cemig, Luiz Henrique de Castro Carvalho, também defendeu que medidas de estímulo ao consumo eficiente de energia já deveriam ter sido tomadas. "Sem uma medida de racionalização agora, é provável um racionamento mais agressivo para frente", disse. O diretor Comercial da Cemig, José Raimundo Dias Fonseca, acrescentou que a definição sobre o racionamento depende da hidrologia dos próximos meses e disse que "o risco existe sim, e é real", mas considera provável que se consiga passar por este ano sem racionamento.

Há duas semanas, o ministro de Minas e Energia, Edison Lobão, descartou a possibilidade de incentivo governamental à racionalização do consumo de energia. "Não proporemos racionalização ou racionamento de energia desnecessariamente, mas ninguém está proibido de fazê-lo", disse o ministro na ocasião.

Colaboraram Luciana Collet e Malena Oliveira, especial para a Agência Estado

A queda nos preços de combustíveis nos próximos meses em virtude da sazonalidade da safra de cana-de-açúcar e da produção de etanol já está na conta de inflação dos analistas. Na manhã desta quarta-feira (23), o ministro da Fazenda, Guido Mantega, citou a produção de etanol como fator que vai colaborar para a redução dos preços dos combustíveis em maio e junho e ajudar a controlar a inflação, mas a informação não surpreendeu o mercado. Apesar de a safra ter começado em abril, é nos próximos meses que a produção de etanol se intensifica. O economista da LCA Étore Sanchez afirma que, de fato, as análises apontam uma queda sazonal nos preços de etanol, com o ponto mais baixo registrado em junho. Isso não evita, contudo, que o IPCA rompa o teto da meta no mesmo mês.

"Já está na conta. O ponto mais baixo para o etanol é esperado para o final de junho", disse Sanchez. Em março, o etanol subiu 4,07%, com reflexo sobre o preço da gasolina, que registrou alta de 0,67%. De acordo com Sanchez, a queda no etanol em junho deve ser de 4%, com impacto aproximado no IPCA - considerando o peso do item na apuração mais recente do indicador - de 0,04 ponto porcentual negativo. Mesmo assim, a LCA projeta que a inflação acumulada em 12 meses chegue a 6,55% em junho, superior ao teto da meta, de 6,5%.

Alessandra Ribeiro, economista e sócia da Tendências Consultoria Integrada, corrobora: "Temos esse movimento na conta, já esperamos o arrefecimento nos combustíveis por conta da entrada da safra." A Tendências também projeta rompimento do teto da meta de inflação em junho, quando o IPCA em 12 meses deve chegar a 6,86%, nos cálculos da consultoria. O mês de junho, também nas previsões da Tendências, assim como nas estimativas da LCA, deve registrar maior recuo nos combustíveis.

"Trabalhamos já no cenário com a volta de combustíveis a patamares mais baixos principalmente em junho. O que poderia atrapalhar seria um período mais chuvoso", aponta. "Junho vai ser o pior momento da inflação em 12 meses", disse Alessandra. A queda nos preços do etanol terá influência também sobre o valor da gasolina, com defasagem. De acordo com Sanchez, o ponto mais baixo esperado para os preços da gasolina será visto em julho, com queda de 0,60%. "A redução do preço do etanol causa uma migração do usuário flex para o etanol e arrefece a demanda de gasolina", explicou o economista da LCA.

A previsão da Tendências é de que o subgrupo combustíveis, que contempla, além de etanol e gasolina, óleo diesel e gás, registre deflação de 0,74% em maio e de 0,84% em junho.

Em rápida entrevista em Brasília nesta tarde, Mantega negou que o governo vá aumentar a participação de álcool anidro na gasolina para ajudar no combate à inflação. Étore Sanchez, da LCA, aponta que a maior participação do etanol na gasolina reduziria o preço do combustível, mas ressalta que há um problema na safra de cana-de-açúcar e na oferta de anidro neste ano. "Nosso cenário é de que a mistura vai se sustentar nos atuais 25%", avaliou. Na Tendências, também não é considerada no cenário uma possível mudança na mistura dos combustíveis.

A proposta de elevar a participação na gasolina, segundo reportagem publicada pelo Broadcast nesta quarta-feira (23), divide o governo, deixando Ministério da Agricultura em campo oposto ao da Fazenda.

Pressões - A ajuda dos preços de combustíveis na desaceleração da inflação nos próximos meses é dada como certa pelos economistas. O pico da taxa de inflação, diz Étore, foi registrado em março, quando o IPCA registrou alta de 0,92%, e daqui para frente será observada uma desaceleração nas variações mensais pelos próximos cinco meses. O cenário, contudo, contempla outras pressões.

Já em maio a inflação em 12 meses se aproxima do teto da meta, chegando a 6,47% na previsão da LCA. "A surpresa da inflação neste ano podemos colocar na conta de energia, que também em virtude dos reajustes recentes já gerou alteração da expectativa para o ano", disse Sanchez, citando o boletim Focus divulgado ontem (22), no qual a projeção para o IPCA de 2014 chegou a 6,51%, de 6,47% na semana anterior. Para o economista da LCA, a mudança é resultado dos reajustes mais recentes - realizados nas tarifas da gaúcha AES Sul, na sequência da cearense Coelce, da baiana Coelba e outras.

A inclusão do termo "neste momento" no comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) sinaliza que a alta de 0,25 ponto porcentual, que levou nesta quarta-feira (2), a taxa básica de juros a 11% ao ano, foi vista como pontual e que o ciclo de ajuste da Selic pode ter terminado. A avaliação é da economista e sócia da Tendências Consultoria Integrada, Alessandra Ribeiro. "Esse tipo de sinalização mostra que não há intenção de subir novamente a taxa em maio", afirmou.

Segundo ela, antes disso, a consultoria trabalhava com pelo menos mais um ajuste de 0,25 ponto na taxa. "Nossa curva ainda é de mais uma alta em maio, mas a luz dessa mudança ficou um pouco menos provável", afirmou. Ela ponderou que ainda não é possível descartar esse cenário. "Vai depender dos dados, acho que agora eles só subirão novamente se houver uma piora adicional no cenário econômico", avaliou.

Para Alessandra, se as expectativas em torno de uma alta inflacionária continuarem expressivas e houver algum movimento relevante de depreciação do real, pode haver alteração do rumo dessa política do BC. "Se houve uma pequena depreciação cambial não acredito, mas se o câmbio bater rapidamente em R$ 2,45, acho que conduziria o BC a uma nova alta na taxa", afirmou.

"O mais provável agora, no entanto, segundo Alessandra, é que o cenário atual se mantenha e que o BC possa trabalhar o fim do ajuste. "Ai ficaríamos com esses 11% ao ano pelo menos até o fim de 2014."

Goldman Sachs- O ciclo de aperto monetário iniciado em abril do ano passado pode ter chegado ao fim, na opinião do diretor de pesquisas para a América Latina do Goldman Sachs, Alberto Ramos. "A probabilidade maior é que ele não vai mais elevar os juros. E isso se evidencia por ter mudado o comunicado, no qual retirou a expressão "dando continuidade" e agregou o termo 'neste momento', mesmo movimento realizado quando mudou o ritmo de alta de juros de 0,50 para 0,25 ponto porcentual", destacou.

Na avaliação de Ramos, a menos que a inflação e o câmbio apresentem resultados desfavoráveis nas próximas seis semanas é que o Copom poderia elevar novamente os juros no dia 28 de maio, quando realizará a sua próxima reunião. "O BC ficará dependente de dados", afirmou.

O impacto de um possível reajuste médio de 4,6% nas tarifas de energia elétrica, neste ano, no Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) pode aproximar ainda mais a inflação oficial do teto do regime de metas (6,5%). Caso o repasse chegue ao consumidor, o IPCA de 2014 seria até 0,13 ponto porcentual mais elevado, de acordo com cálculos iniciais feitos por analistas consultados pelo Broadcast, serviço em tempo real da Agência Estado. O aumento teria como objetivo bancar gastos R$ 5,6 bilhões maiores que os previstos para a Conta de Desenvolvimento Energético (CDE), fundo que arca com a redução das contas de luz, entre outros pagamentos.

Com um eventual aumento de 4,6% na energia, a expectativa dos analistas é de que o item energia elétrica dentro do IPCA atinja uma alta de até 7,50%. Este item tem peso de 2,7% no índice oficial de inflação. A taxa de 7,50% está alinhada à previsão do Banco Central, conforme a última ata do Comitê de Política Monetária (Copom), de janeiro, quando a taxa de juros subiu de 10% para 10,50% ao ano.

Os economistas consultados ponderam que a transferência, se acontecer, pode não ser integral ou até mesmo nem atingir o bolso do consumidor. A expectativa é de que o Tesouro Nacional possa dar ajuda extra às distribuidoras de energia, além dos R$ 9 bilhões previstos no Orçamento para a CDE, como afirmou recentemente o ministro da Fazenda, Guido Mantega. "Daremos cobertura para esses problemas, de modo que isso não passe para a tarifa do consumidor final", disse.

A despeito de muitos acreditarem que o repasse das despesas das distribuidoras possa nem chegar ao varejo, alertam que a ausência de chuvas no País pode elevar ainda mais os custos do setor energético.

"Se o preço da energia for reajustado em 4,6%, o impacto no IPCA seria de 13bps (ponto porcentual)", afirmou o economista-sênior do Besi Brasil, Flávio Serrano. O banco projeta um IPCA de 6,00% no fechamento de 2014 e, com o aumento do preço da energia ao consumidor, o IPCA chegaria a 6,13%.

A Votorantim Corretora calcula um aumento de 0,12 ponto porcentual no IPCA deste ano, caso a conta de luz ao consumidor suba 4,6%. O economista-sênior da instituição, Guilherme Maia, ressalta que o repasse pode ficar ainda maior, dada a situação atual desfavorável em virtude da ausência de chuvas no País. "Se a seca continuar, além do déficit de R$ 5,6 bilhões, poderíamos ter mais uns R$ 15 bilhões", afirmou.

Por enquanto, a corretora mantém a projeção de alta de 6,00% no IPCA de 2014 e de 5,20% para o item energia elétrica, pois acredita que o Tesouro Nacional poderá arcar com o rombo, o que aumentaria a pressão sobre a parte fiscal. Se o aumento chegar ao varejo, a estimativa para o índice oficial de inflação passaria para até 6,20% este ano, conforme a Votorantim. "Se atingir o fiscal, o mercado azeda, afeta o câmbio e, consequentemente, a inflação", afirmou Maia.

A despeito de acreditar que o Tesouro poderá ficar responsável pelas despesas da CDE, Maia ressalta que a recente falta de chuvas poderá gerar novas pressões de alta sobre energia elétrica e também sobre a inflação de alimentos. "As coletas (pesquisas) ainda não retratam impacto da seca sobre os alimentos, mas há um risco considerável de acontecer. Mas o efeito maior (seca) e mais direto seria um preço maior da energia, além do que prevemos (de 5,2%)", ponderou.

A equipe econômica da Tendências Consultoria Integrada elevou a projeção para o item energia elétrica, de 5,5% para 7,5% no âmbito do IPCA de 2014. A estimativa para o índice oficial de inflação, no entanto, permanece em 6,00%. "O IPCA de janeiro (de 0,55%) nos surpreendeu para baixo", justificou a analista Adriana Molinari.

De acordo com Adriana, se o aumento de 4,6% for repassado para a conta de luz, o efeito sobre o IPCA deste ano seria de 0,12 ponto porcentual. Como ainda há dúvidas se o repasse será feito de forma integral, o cálculo da Tendências leva em consideração um aumento de 2,00% para tentar cobrir os custos com energia, "o que resultaria em um IPCA maior em 0,06 ponto porcentual", disse.

A analista da Tendências também partilha da visão do colega da Votorantim Corretora, de que, por enquanto, não é possível precisar o impacto da seca sobre os preços, mas que é preciso ficar atento a eventuais efeitos. "As coletas mostram que os preços dos alimentos in natura, os mais suscetíveis aos efeitos da falta de chuvas, estão em linha com o esperado para esta época do ano. Mas, se avançar (seca persistir), pode ter impacto, sim. No entanto, as pesquisas ainda não incorporam, mas é preciso acompanhar com atenção, especialmente as grandes culturas, como as de cana-de-açúcar, feijão, soja e milho", avaliou.

Selic

As dúvidas relacionadas à questão energética devem levar o Comitê de Política Monetária (Copom) a manter o ritmo de aperto monetário, que começou em abril de 2013, na opinião de Guilherme Maia, da Votorantim Corretora. Segundo ele, o Banco Central, por meio de declarações dos membros da autoridade monetária e de encontros com o mercado financeiro, vem dando sinais de que estaria predisposto a diminuir o ritmo de alta, de 0,50 ponto porcentual para 0,25 ponto, ainda que condicionado ao câmbio. "Essa questão cambial está se confundindo com a questão da energia. É um fator novo que vem ganhando força", disse.

No mercado futuro de juros, há dias comenta-se sobre os eventuais efeitos da ausência de chuvas e de possíveis elevações nos preços dos alimentos e energia. Hoje, as preocupações ganharam força e ajudaram a sustentar as taxas domésticas em alta.

A consultoria Rosenberg & Associados estima que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) deve acelerar da taxa de 0,54% registrada no mês de novembro, anunciada nesta sexta-feira (6), pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), para 0,81% em dezembro. O economista Fernando Parmagnani justificou a projeção de avanço do índice dizendo que, no próximo mês, entrará na conta o reajuste de combustíveis anunciado pela Petrobras no dia 29 de novembro. "Isso pode adicionar 0,11 ponto porcentual no IPCA", disse.

Parmagnani observou que dezembro deve ser impactado pelos reajustes de energia elétrica, água e esgoto, além do cigarro. O economista disse ainda que os grupos Vestuário e Alimentação devem acelerar em razão da sazonalidade de fim de ano. "Por questão de safra, também pode haver impacto maior do etanol no índice de inflação." A Rosenberg esperava alta de 0,59% do IPCA em novembro, ante o 0,54% divulgado pelo IBGE. Parmagnani destacou a queda do grupo Alimentação, de 1,03% em outubro para 0,56% em novembro. "No caso das carnes, a taxa de variação recuou de 3,17% para 0,92% entre os dois períodos." A Rosenberg espera que o IPCA encerre 2013 em 5,8%.

Já para a economista e sócia da consultoria Tendências, Alessandra Ribeiro, a queda no preço dos alimentos em novembro foi uma surpresa e deve impactar nas estimativas para a inflação de dezembro e também do fechamento de 2013. "Ainda estamos com a projeção de 0,76% para dezembro e de 5,8% para o fim do ano, mas devemos dar uma lapidada para baixo nas projeções para mês e para o ano", afirmou. A consultoria esperava alta de 0,60%.

A principal diferença veio da alimentação em domicílio, diz ela. "Dentro de alimentação em domicílio tivemos alguns movimentos mais intensos de desaceleração, como carnes, que passou para 0,92%. No IPCA-15 tinha sido de 2,34% e em outubro os preços haviam registrado alta de 3,17%. Foi uma boa desaceleração, mais forte de que imaginávamos", disse.

Para dezembro, segundo Alessandra, a projeção de 0,76% leva em conta o reajuste nos combustíveis e também a possibilidade de aumento no preço no cigarro. "Já houve reajuste do cigarro na região Norte, Nordeste, Centro-Oeste e no Rio de Janeiro. Estamos esperando o reajuste para São Paulo. É um peso importante que faz toda diferença para dezembro", explicou.

A economista destacou ainda que chama atenção o índice de difusão do IPCA, que ainda é alto. Ou seja, a disseminação da alta dos preços dentro dos itens do IPCA. "A pressão dos preços é generalizada, o que é ruim. Ainda que o resultado de novembro tenha vindo um pouco abaixo do esperado, o índice de difusão gera um pouco de desconforto para o início de 2014", afirmou. Em novembro, o índice de difusão foi de 68,2%, contra 67,7% em outubro.

Alessandra ressaltou que a inflação de serviços ainda se mantém em um nível elevado e pressiona negativamente os preços para o ano que vem. "A inflação de serviços, com exceção de passagem área, que é muito volátil, está resistindo. Terminou 2012 em 8,4% e agora, em 12 meses, está em 8,5%", disse. Segundo ela, os preços dos serviços mostram força ainda. "Parou de subir, mas ainda está num patamar alto. É um motivo de desconforto e ajuda a entrarmos 2014 com um quadro não muito favorável", reforçou. Para 2014, a consultoria ainda trabalha com expectativa de inflação de 6%.